1）光模块：主线仍是“硅光进度差”，个股分层很明显
中际旭创（龙头属性更强）
我把旭创当成“进度标杆”。部分厂商硅光进度落后头部6–12个月，旭创就是那个参照物。对旭创来说，行业景气只是背景，真正的优势是：能更早把产品推到可量产状态——这会直接体现在订单兑现和交付节奏上。
新易盛（短期就是“追赶期”）
2025年三季度业绩不及预期，核心在硅光进度落后；800G硅光三季度才启动，四季度才进入产能释放。
我的理解：新易盛短期是“追赶修复”而不是“领跑扩张”，股价容易被“预期差修复”驱动，但也最怕再出现认证/良率/产能卡顿。
天孚通信（更像“先卡位”，但别把它当全链条）
1.6T目前以代工出货为主。
我的看法：天孚这条线短期偏“制造环节的参与”，不是你想象的“凭空多一个强势光模块品牌”。它的优势可能在客户关系、制造能力和组件能力，但市场如果按“它要吃掉别人份额”去定价，就会容易过热。
剑桥科技、联特科技（“有动作”但离“确定性”还远）
- 剑桥：1.6T自研预计2026年二季度供货——时间还早，这类更像“中期节点票”。
- 联特：官方确认1.6T已送样，但没认证结果。我的态度：这类公司我更看重**“什么时候过认证、谁给订单、订单是否可重复”**，否则都只是阶段性题材。
博创科技（AOC/AEC是“竞标生意”，别把目标当结果）
AOC/AEC要靠竞标，销售报单有水分，折扣也会侵蚀目标值。
所以博创的逻辑是：有潜力，但兑现取决于中标率和价格战强度。如果市场拿“目标份额/目标订单”当“确定业绩”，那风险就很大。
2）OCS：我愿意看，但我不会用“业绩”去解释它（赛微电子最典型）
赛微电子（OCS更像“产业期权”）
2026年OCS出货最多2万台，赛微这块贡献不到1亿级别，哪怕出货从1.5万涨到3万，对利润也有限。
我的结论很直接：赛微的OCS是“赔率”不是“确定性”。你要买的是“路线收敛+订单开始增量”的那一刻，而不是现在的财务体量。
OCS路线相关公司（硅光波导 vs MEMS）
行业对硅光波导期待更高，MEMS等可能只是过渡。
所以我看OCS时会更偏向：谁能在硅光波导路线里跑出工程化能力，而不是谁先出货一点点样机。
3）H200：我更关心“配套链条”会不会吃到大单（浪潮、液冷、电源）
浪潮信息（潜在代理/整机受益者）
若走代理模式，浪潮大概率是主要代理商。
对浪潮这类整机厂，我的逻辑是：订单量不重要，重要的是交付节奏和配套绑定（机柜、服务器、交换、液冷方案能拿到多少）。
阿里/字节/腾讯（需求端信号）
阿里十几万片、字节几十万片、腾讯少一些，并估算累计需求接近40万片（不含交换机）。
我不会把这些当“必然落地”，但我会把它当作：国内训练端CAPEX可能再上台阶的强信号。
国产算力：昇腾、寒武纪、海光（短期承压，中期看“倒逼迭代”）
短期分流压力存在，尤其互联网和通用IDC更可能倾向H200；但长期可能倒逼国产迭代，若CAPEX总盘子变大，国产也可能受益。
我的表达更直：短期是竞争，长期是陪跑+升级机会，能不能吃到“推理端、小模型、行业落地”才是关键。
液冷、电源（我觉得是H200落地里“最容易被忽视的真机会”）
H200进国内后，国产液冷电源机会大；且液冷改造在项目成本中占比高。
我同意——如果H200大量落地，真正“赚得扎实”的往往是工程交付与配套，不是只有芯片本身。
4）PCB/材料端：别只盯PCB，真正卡点是“布+铜箔+等级材料”（方正、胜宏、沪电、景旺、南亚新材、隆扬、泰山玻纤）
胜宏科技（交换板强势、份额高）
交换板份额高（甚至提到50%/更高的口径），且它不受PTFE方案淘汰影响。
我的理解：胜宏的优势是产能+成本+交付能力。在供应链收紧时，这种公司更吃香。
沪电股份（中板/正交背板潜在份额大）
沪电在英伟达中板份额可能70%–80%（需最终确认）。
我更关注的是：沪电在“更难的板/更关键的位置”上是否持续拿到高份额，这比单次景气更重要。
景旺电子（提交PTFE方案者之一）
PTFE方案被淘汰，景旺提交过该方案。
这对景旺的含义是：某条路线投入可能打水漂，但景旺是否会转提交其他替代方案仍未知。我的态度：景旺更像“跟随验证”，赔率在后续能否切换成功。
方正科技（HDI大订单传闻：我会当作“待证实的弹性”）
方正HDI可能有6亿/8亿订单传闻，并给了两种解释：份额从10%到20%，或首次获得正式10%订单。
我会把这种消息当作：一旦证实，方正是弹性标的；没证实前别当确定性。
南亚新材（“提交认证”阶段）
南亚新材CCL是“提交认证”不是“通过认证”。
这句话很关键：材料链条里，认证就是门票。没通过前都不能按“进供应链”定价。
隆扬电子（HVLP5继续推进，可能测试MHVLP5/9.5规格）
隆扬HVLP5没有停，仍在推下一代材料。
我的解读：它属于“材料迭代赛”的参与者，价值在于能否在更高等级铜箔/低损材料里拿到验证与量产。
泰山玻纤（中材系）：布局最全的“布厂”
泰山玻纤不仅能做Q布，也能做二代布、三代布；并给了二代布月产能约50万米的口径（单位可能有偏差）。
我会把泰山玻纤当作：布端最具备“补供给能力”的候选，如果二代布紧张延续到2027，布厂的议价会更强。
