一、 市场资金新趋势：量化机构全面进军“基本面”
以往，量化资金凭借极快的交易速度和对“结构化数据（量价关系）”的挖掘，在短线博弈中占据绝对优势。但近期产业端出现明显信号：量化机构正加速切入中长线基本面研究。
这一转变的核心驱动力在于 AI 大模型解析非结构化数据能力的飞跃。
- 运作逻辑：量化模型现在能够通过爬虫抓取各大公开平台（如雪球、未加密的知识星球等）的专业产业长文本，并根据大V的“历史预测胜率、转发频率、时间节点”进行动态打分，从而筛选出高价值的产业情报作为语料库。
- 应对策略：对于普通投资者而言，紧跟深耕产业基本面的高可信度信源，厘清产业逻辑，是抵御机器算法竞争的核心方式。
二、 Google 核心硬件架构演进：内存池化与 OCS 升级
面向 2027 年，Google 的服务器架构将迎来一次重大重构，其核心动作是极力减少对高昂 HBM（高带宽内存）的单向依赖。
1. 内存池化方案（90% 落地概率）
Google 计划保留 HBM 用于热数据处理，同时引入集中式的“内存池化”方案作为共享拓展。
- 硬件配置：单个内存盒容量达 5TB（含5块板卡，每块4槽位，单槽256G），单机架部署 4-5 台内存服务器。
- 性能表现：通过优化的类交换抽屉协议，该方案有效补齐了 TPU 跨柜互联带宽的短板，整体理论性能与纯 HBM 架构的差距仅在 2%-3% 左右。
2. OCS（光路交换机）需求大爆发
由于内存池化的引入，OCS 的应用场景将从一维扩展到二维：
- 横向（X轴）：原有的 OCS 继续负责 TPU 之间的跨柜扩展（Scale-out）。
- 纵向（Y轴）：新增一套独立的 OCS 集群，专门负责 TPU 与后端集中式内存池的连接。
- 规格升级：Google 计划在 2027 年将 OCS 从目前的 300×300 规格升级为 600×600（实际使用端口 576×576）。此外，硅光模块 OCS 方案最快预计在 2027 年 Q4 落地。
3. 正交背板替代铜缆
为了保证 TPU 主板、CPO 主板、交换抽屉集成板以及内存服务器之间连接的低时延，Google 大概率将弃用线缆，转而采用正交背板（通过多高层 PCB 互联）。这直接引爆了对高端 PCB 的新增需求。
三、 核心供应链变动：PCB、电源与液冷格局
伴随硬件架构的变动，Google 及英伟达的边缘供应链正在发生重组：
- PCB 板块：2027 年起 Google 的 HDI 板需求将翻倍。胜宏科技仍将占据 60% 的核心份额，但巨大的供应缺口使得 Google 必须引入新面孔。深南电路与东山精密已确定切入其供应链瓜分剩余 40% 份额。同时，奥士康正在与 Google 洽谈，并有望对接英伟达，切入 HDI 与多高层板体系。
- 电源供应（PSU）：欧陆通成功拿下 Google 10%-15% 的 PSU 订单（主要针对 64 卡机柜的 5.5kW 传统电源缺口）。原因是原头部供应商将产能向高利润的 HVDC 产品倾斜，给国内厂商留出了切入空间。
- 液冷系统：Google 液冷招标已定。CDU 环节，英维克作为唯一入围的中国企业拿下第二份额；但在冷板环节，日本古河电工占据 60% 绝对主导，国内厂商暂未入围。
四、 光通信赛道演进：NPO 率先落地，CPO 商业博弈
在光模块向更高集成度演进的路上，NPO（近封装光学）与 CPO（光电共封装）的落地节奏已逐渐清晰。
1. NPO：最确定的中短期增量
- 落地场景：NPO 技术将率先在 Scale-up（向上扩展）场景中大规模应用，核心是替代机柜内的铜缆与 PCB 走线。预计 2026 年 Q4 在海外市场开始批量出货。
- 国产光模块利好：NPO 方案无需使用 DSP 芯片，有效规避了海外芯片断供的风险。中际旭创、新易盛等头部企业已具备批量供货能力。且 NPO 产线能复用传统光模块 70% 的设备（仅需新购耦合测试设备），商业转换成本极低。
- 价值量测算：初期 3.2T NPO 光引擎单价约 1.5 万元，批量化后预计降至 8000-10000 元，外置光源约 3500-4500 元。
2. CPO：2028 年后的终极博弈
- 巨头的商业阳谋：英伟达、博通等芯片厂商极力推崇 CPO，本质是出于商业利益考量。在 1.6T 时代，光模块的价值量甚至逼近交换机本身，芯片巨头希望通过 CPO 3D 封装（将光引擎OE交由台积电晶圆级代工），将这块巨大的价值蛋糕重新收回自己手中。
- 落地阻力：相比芯片厂的狂热，终端客户（云厂商）对 CPO 态度谨慎，更关注系统的可靠性与供应链安全（Google 尤为谨慎，Meta 相对激进）。
- 光模块厂的破局之道：CPO 时代，传统光模块厂主要退守至外置光源和光纤阵列的供应。但头部厂商（如旭创）完全有能力通过自建或收购封测厂，切入 CPO 核心的光学耦合封测环节，完成全产业链重构。
此外，Micro LED 作为潜在的新型光源方案，三安光电与清华大学的合作成果目前已送样至某国际大厂（极大概率为旭创牵头测试光模块光源），虽然该技术距离 CPO 应用极其遥远，但在光模块领域的突破值得保持追踪。
