1)光模块:主线仍是“硅光进度差”,个股分层很明显
中际旭创(龙头属性更强)
我把旭创当成“进度标杆”。部分厂商硅光进度落后头部6–12个月,旭创就是那个参照物。对旭创来说,行业景气只是背景,真正的优势是:能更早把产品推到可量产状态——这会直接体现在订单兑现和交付节奏上。
新易盛(短期就是“追赶期”)
2025年三季度业绩不及预期,核心在硅光进度落后;800G硅光三季度才启动,四季度才进入产能释放。
我的理解:新易盛短期是“追赶修复”而不是“领跑扩张”,股价容易被“预期差修复”驱动,但也最怕再出现认证/良率/产能卡顿。
天孚通信(更像“先卡位”,但别把它当全链条)
1.6T目前以代工出货为主。
我的看法:天孚这条线短期偏“制造环节的参与”,不是你想象的“凭空多一个强势光模块品牌”。它的优势可能在客户关系、制造能力和组件能力,但市场如果按“它要吃掉别人份额”去定价,就会容易过热。
剑桥科技、联特科技(“有动作”但离“确定性”还远)
- 剑桥:1.6T自研预计2026年二季度供货——时间还早,这类更像“中期节点票”。
- 联特:官方确认1.6T已送样,但没认证结果。我的态度:这类公司我更看重**“什么时候过认证、谁给订单、订单是否可重复”**,否则都只是阶段性题材。
博创科技(AOC/AEC是“竞标生意”,别把目标当结果)
AOC/AEC要靠竞标,销售报单有水分,折扣也会侵蚀目标值。
所以博创的逻辑是:有潜力,但兑现取决于中标率和价格战强度。如果市场拿“目标份额/目标订单”当“确定业绩”,那风险就很大。
2)OCS:我愿意看,但我不会用“业绩”去解释它(赛微电子最典型)
赛微电子(OCS更像“产业期权”)
2026年OCS出货最多2万台,赛微这块贡献不到1亿级别,哪怕出货从1.5万涨到3万,对利润也有限。
我的结论很直接:赛微的OCS是“赔率”不是“确定性”。你要买的是“路线收敛+订单开始增量”的那一刻,而不是现在的财务体量。
OCS路线相关公司(硅光波导 vs MEMS)
行业对硅光波导期待更高,MEMS等可能只是过渡。
所以我看OCS时会更偏向:谁能在硅光波导路线里跑出工程化能力,而不是谁先出货一点点样机。
3)H200:我更关心“配套链条”会不会吃到大单(浪潮、液冷、电源)
浪潮信息(潜在代理/整机受益者)
若走代理模式,浪潮大概率是主要代理商。
对浪潮这类整机厂,我的逻辑是:订单量不重要,重要的是交付节奏和配套绑定(机柜、服务器、交换、液冷方案能拿到多少)。
阿里/字节/腾讯(需求端信号)
阿里十几万片、字节几十万片、腾讯少一些,并估算累计需求接近40万片(不含交换机)。
我不会把这些当“必然落地”,但我会把它当作:国内训练端CAPEX可能再上台阶的强信号。
国产算力:昇腾、寒武纪、海光(短期承压,中期看“倒逼迭代”)
短期分流压力存在,尤其互联网和通用IDC更可能倾向H200;但长期可能倒逼国产迭代,若CAPEX总盘子变大,国产也可能受益。
我的表达更直:短期是竞争,长期是陪跑+升级机会,能不能吃到“推理端、小模型、行业落地”才是关键。
液冷、电源(我觉得是H200落地里“最容易被忽视的真机会”)
H200进国内后,国产液冷电源机会大;且液冷改造在项目成本中占比高。
我同意——如果H200大量落地,真正“赚得扎实”的往往是工程交付与配套,不是只有芯片本身。
4)PCB/材料端:别只盯PCB,真正卡点是“布+铜箔+等级材料”(方正、胜宏、沪电、景旺、南亚新材、隆扬、泰山玻纤)
胜宏科技(交换板强势、份额高)
交换板份额高(甚至提到50%/更高的口径),且它不受PTFE方案淘汰影响。
我的理解:胜宏的优势是产能+成本+交付能力。在供应链收紧时,这种公司更吃香。
沪电股份(中板/正交背板潜在份额大)
沪电在英伟达中板份额可能70%–80%(需最终确认)。
我更关注的是:沪电在“更难的板/更关键的位置”上是否持续拿到高份额,这比单次景气更重要。
景旺电子(提交PTFE方案者之一)
PTFE方案被淘汰,景旺提交过该方案。
这对景旺的含义是:某条路线投入可能打水漂,但景旺是否会转提交其他替代方案仍未知。我的态度:景旺更像“跟随验证”,赔率在后续能否切换成功。
方正科技(HDI大订单传闻:我会当作“待证实的弹性”)
方正HDI可能有6亿/8亿订单传闻,并给了两种解释:份额从10%到20%,或首次获得正式10%订单。
我会把这种消息当作:一旦证实,方正是弹性标的;没证实前别当确定性。
南亚新材(“提交认证”阶段)
南亚新材CCL是“提交认证”不是“通过认证”。
这句话很关键:材料链条里,认证就是门票。没通过前都不能按“进供应链”定价。
隆扬电子(HVLP5继续推进,可能测试MHVLP5/9.5规格)
隆扬HVLP5没有停,仍在推下一代材料。
我的解读:它属于“材料迭代赛”的参与者,价值在于能否在更高等级铜箔/低损材料里拿到验证与量产。
泰山玻纤(中材系):布局最全的“布厂”
泰山玻纤不仅能做Q布,也能做二代布、三代布;并给了二代布月产能约50万米的口径(单位可能有偏差)。
我会把泰山玻纤当作:布端最具备“补供给能力”的候选,如果二代布紧张延续到2027,布厂的议价会更强。

